PAA전략(Protective Asset Allocation)
전략 요약
  • PAA(Protective Asset Allocation)는 2016년 Wouter J. Keller가 제안한 동적자산 배분전략 중 하나입니다. PAA는 논문 제목을 "정기예금을 대체할 만한 간단한 모멘텀 전략(A Simple Momentum-Based Alternative for Term Deposits)" 으로 지었을 정도로 굉장히 보수적인 전략입니다. PAA는 "충돌방지" 자산("crash protection" asset) 개념을 도입하여 연평균 수익률(성과) 대비 비교적 낮은 손실(drawdowns)을 보여주고 있습니다.
  • PAA는 총 12개의 자산과 1개의 현금성자산으로 구성됩니다. 12개의 자산은 SPY(S&P500), QQQ(나스닥), IWM(러셀2000), VGK(유럽), EWJ(일본), EEM(이머징마켓), VNQ(부동산), DBC(원자재), GLD(금), HYG(하이일드채권), LQD(미국 회사채), TLT(미국 장기국채)를 이용하며 현금성 자산으로 미국 중기국채(IEF)를 이용합니다.
  • 전략의 구성법은 다음과 같습니다. 매월 마지막 거래일에 12개 자산 각각의 모멘텀 점수를 계산합니다. 모멘텀은 12개월의 단순 이동평균(SMA)을 이용합니다.
  • 모멘텀 스코어: (월말 종가 / 12개월 단순 이동평균) - 1
  • 12개의 자산 중 모멘텀 스코어가 높은 상위 6개의 자산을 매수(각각의 비중 16.7%)합니다. 다만, 모멘텀이 마이너스인 자산이 있을 경우(12개월 단순 이동평균보다 월말 종가가 낮은 경우), 마이너스 모멘텀인 자산 1개당 현금 비중을 16.7%씩 늘려줍니다. 다음 표는 모멘텀이 마이너스인 자산(#Bad) 개수 당 현금 비율(붉은색 네모 안)을 나타내 줍니다.
  • 예컨대, 12개의 자산 중 1개 자산의 모멘텀이 마이너스이고 11개의 자산이 플러스라면, 현금(IEF)을 16.7% 가져가고, 나머지 11개의 자산 중 모멘텀이 높은 상위 6개의 자산을 13.8%씩 매수(각 자산의 매수 비중 = (100% - 16.7%) / 6 = 13.89%)합니다. 만약 3개 자산의 모멘텀이 마이너스라면, 현금(IEF)을 50% 가져가고, 나머지 9개 자산 중 모멘텀 상위 6개의 자산을 8.3%씩 매수(각 자산의 매수비중 = (100% - 50%) / 6 = 8.33%)합니다. 한편, 마이너스 모멘텀 자산이 6개 이상인 경우 포트폴리오는 모두 현금(IEF)으로 구성합니다.
  • 관련 논문의 테스트 기간 중 성과는 다음과 같습니다. (LINK) 논문 바로가기
  • 주1) PAA2: 모멘텀이 마이너스인 자산 1개 당 현금비중을 16.7% 높이는 전략(본건 전략)
  • 주2) PAA1: 모멘텀이 마이너스인 자산 1개 당 현금비중을 11.1% 높이는 전략
  • 주3) Dual: 듀얼 모멘텀 전략
  • 주4) R: 연평균 수익률, V: 변동성, D: MDD(최대 손실률), Win0: 1년 성과가 0% 이상, Win5: 1년 성과가 -5% 이상, SR: 샤프레시오, MAR: R/D
  • 주5) PAA2 모델은 1992년 이후 MDD가 10.4%로 테스트 대상 전략 중 가장 낮은 MDD를 보였으며, 준수한 연평균 수익률(13.7%)을 보이고 있음
전략 수익률
  • 전략은 배당금 등을 고려한 조정 가격(adj close)을 기준으로 매월말 매매가 이루어지는 것(거래비용 0.2%)을 가정하였습니다. 실제 거래와 일부 차이가 있을 수 있습니다. (LINK) 수익률 계산에 대한 세부 설명
  • (LINK) 수익률 데이터 download
  • 전략 MDD
    월별 보유종목(MMT)
    구분 23.03 23.04 23.05 23.06 23.07 23.08 23.09 23.10 23.11 23.12 24.01 24.02
    SPY 3.2 5.4 5.7 11.7 13.4 10.6 4.6 1.0 8.7 12.1 11.8 15.2
    QQQ 7.6 9.2 16.7 22.1 23.5 19.7 12.0 7.4 16.0 19.2 17.4 19.4
    IWM -1.8 -2.4 -2.9 4.7 9.6 3.8 -2.1 -9.0 -0.6 10.7 5.4 10.8
    VGK 10.2 14.2 7.8 11.6 12.9 7.3 1.3 -3.3 4.3 8.5 5.8 7.9
    EWJ 6.3 6.8 7.2 11.8 12.8 8.7 5.3 1.6 6.0 8.8 10.4 13.7
    EEM 0.8 1.0 -0.8 3.9 9.6 2.3 -0.8 -4.5 1.6 4.8 -0.3 5.2
    VNQ -6.7 -4.7 -6.9 -0.7 1.5 -0.8 -7.0 -10.0 0.6 9.6 3.6 4.0
    DBC -6.8 -6.8 -11.3 -7.0 1.7 1.7 3.5 1.4 -0.8 -3.4 -1.7 -2.2
    GLD 8.6 9.3 7.6 4.8 6.6 4.5 -1.1 4.9 5.8 6.0 3.6 3.0
    HYG 2.4 2.8 1.5 3.3 3.8 3.8 1.7 0.0 4.2 6.7 5.9 5.5
    LQD 1.8 2.9 1.1 2.1 2.0 1.0 -2.4 -4.8 1.7 6.1 4.9 2.7
    TLT -1.8 0.1 -2.0 -1.1 -2.8 -4.6 -10.8 -14.7 -6.1 2.0 -0.3 -3.1
    IEF 0.3 1.5 0.2 -0.7 -1.0 -1.2 -3.8 -5.3 -1.2 2.4 2.2 -0.3
    profit 3.7 0.8 -0.7 -0.6 1.3 -3.3 -4.1 -2.1 4.6 3.7 -0.6 0.5
    (IEF비중) (66.6) (50.0) (83.3) (50.0) (16.7) (33.3) (100) (100) (50.0) (16.7) (50.0) (33.3)
    2024.02.28. updated
  • 숫자모멘텀, 회색 음영은 월말기준 포트폴리오 편입종목을 뜻합니다. "profit"전월말 포트폴리오 편입종목 기준 해당월 중의 성과입니다.
  • 보유비중: "IEF비중"을 제외하고 6개 종목을 동일 가중으로 매수.
  • 현재 보유종목 및 성과는 굵은 박스로 표시되어 있습니다.
  • (LINK) 모멘텀 데이터 download, 보유비중 데이터 download
  • 전략 통계
    구분 PAA 60/40 구분 PAA 60/40
    연평균수익률5.5 7.5 STDEV7.7 9.5
    샤프지수0.6 0.7 소르티노지수1.16 1.16
    UPI(%)0.8 0.99 Ulcer Index(%)5.52 6.43
    MDD-20.9 -26.8 MDD지점2023.10 2009.02
    MDD기간(월)27 29 승률(%)60.5 66.5
    Best Month7.8 7.5 Worst Month-4.7 -9.2
    포트 회전율2.59 Backtest시작일2007.05
  • (LINK) 기타 전략과의 통계 비교