PAA전략(Protective Asset Allocation)
전략 요약
  • PAA(Protective Asset Allocation)는 2016년 Wouter J. Keller가 제안한 동적자산 배분전략 중 하나입니다. PAA는 논문 제목을 "정기예금을 대체할 만한 간단한 모멘텀 전략(A Simple Momentum-Based Alternative for Term Deposits)" 으로 지었을 정도로 굉장히 보수적인 전략입니다. PAA는 "충돌방지" 자산("crash protection" asset) 개념을 도입하여 연평균 수익률(성과) 대비 비교적 낮은 손실(drawdowns)을 보여주고 있습니다.
  • PAA는 총 12개의 자산과 1개의 현금성자산으로 구성됩니다. 12개의 자산은 SPY(S&P500), QQQ(나스닥), IWM(러셀2000), VGK(유럽), EWJ(일본), EEM(이머징마켓), VNQ(부동산), DBC(원자재), GLD(금), HYG(하이일드채권), LQD(미국 회사채), TLT(미국 장기국채)를 이용하며 현금성 자산으로 미국 중기국채(IEF)를 이용합니다.
  • 전략의 구성법은 다음과 같습니다. 매월 마지막 거래일에 12개 자산 각각의 모멘텀 점수를 계산합니다. 모멘텀은 12개월의 단순 이동평균(SMA)을 이용합니다.
  • 모멘텀 스코어: (월말 종가 / 12개월 단순 이동평균) - 1
  • 12개의 자산 중 모멘텀 스코어가 높은 상위 6개의 자산을 매수(각각의 비중 16.7%)합니다. 다만, 모멘텀이 마이너스인 자산이 있을 경우(12개월 단순 이동평균보다 월말 종가가 낮은 경우), 마이너스 모멘텀인 자산 1개당 현금 비중을 16.7%씩 늘려줍니다. 다음 표는 모멘텀이 마이너스인 자산(#Bad) 개수 당 현금 비율(붉은색 네모 안)을 나타내 줍니다.
  • 예컨대, 12개의 자산 중 1개 자산의 모멘텀이 마이너스이고 11개의 자산이 플러스라면, 현금(IEF)을 16.7% 가져가고, 나머지 11개의 자산 중 모멘텀이 높은 상위 6개의 자산을 13.8%씩 매수(각 자산의 매수 비중 = (100% - 16.7%) / 6 = 13.89%)합니다. 만약 3개 자산의 모멘텀이 마이너스라면, 현금(IEF)을 50% 가져가고, 나머지 9개 자산 중 모멘텀 상위 6개의 자산을 8.3%씩 매수(각 자산의 매수비중 = (100% - 50%) / 6 = 8.33%)합니다. 한편, 마이너스 모멘텀 자산이 6개 이상인 경우 포트폴리오는 모두 현금(IEF)으로 구성합니다.
  • 관련 논문의 테스트 기간 중 성과는 다음과 같습니다. (LINK) 논문 바로가기
  • 주1) PAA2: 모멘텀이 마이너스인 자산 1개 당 현금비중을 16.7% 높이는 전략(본건 전략)
  • 주2) PAA1: 모멘텀이 마이너스인 자산 1개 당 현금비중을 11.1% 높이는 전략
  • 주3) Dual: 듀얼 모멘텀 전략
  • 주4) R: 연평균 수익률, V: 변동성, D: MDD(최대 손실률), Win0: 1년 성과가 0% 이상, Win5: 1년 성과가 -5% 이상, SR: 샤프레시오, MAR: R/D
  • 주5) PAA2 모델은 1992년 이후 MDD가 10.4%로 테스트 대상 전략 중 가장 낮은 MDD를 보였으며, 준수한 연평균 수익률(13.7%)을 보이고 있음
전략 수익률
  • 전략은 배당금 등을 고려한 조정 가격(adj close)을 기준으로 매월말 매매가 이루어지는 것(거래비용 0.2%)을 가정하였습니다. 실제 거래와 일부 차이가 있을 수 있습니다. (LINK) 수익률 계산에 대한 세부 설명
  • (LINK) 수익률 데이터 download
    • 전략 MDD
  • (LINK) MDD 데이터 download
    • 월별 보유종목(MMT)
    구분 22.10 22.11 22.12 23.01 23.02 23.03 23.04 23.05 23.06 23.07 23.08 23.09
    SPY -7.6 -1.7 -6.2 0.8 -0.8 3.2 5.4 5.7 11.7 13.4 10.6 4.6
    QQQ -15.9 -9.3 -15.0 -3.6 -2.3 7.6 9.2 16.7 22.1 23.5 19.7 12.0
    IWM -5.4 -1.8 -6.7 3.7 2.3 -1.8 -2.4 -2.9 4.7 9.6 3.8 -2.1
    VGK -13.5 -0.6 -1.3 9.0 7.7 10.2 14.2 7.8 11.6 12.9 7.3 1.3
    EWJ -14.4 -3.1 -3.9 4.6 0.8 6.3 6.8 7.2 11.8 12.8 8.7 5.3
    EEM -20.4 -6.3 -7.2 2.5 -3.5 0.8 1.0 -0.8 3.9 9.6 2.3 -0.8
    VNQ -15.4 -9.0 -12.2 -1.4 -5.9 -6.7 -4.7 -6.9 -0.7 1.5 -0.8 -7.0
    DBC 2.8 2.9 -1.5 -1.9 -6.7 -6.8 -6.8 -11.3 -7.0 1.7 1.7 3.5
    GLD -9.3 -1.5 1.2 6.6 0.8 8.6 9.3 7.6 4.8 6.6 4.5 -1.1
    HYG -5.8 -1.9 -2.9 1.3 0.0 2.4 2.8 1.5 3.3 3.8 3.8 1.7
    LQD -12.9 -5.8 -5.8 0.3 -2.7 1.8 2.9 1.1 2.1 2.0 1.0 -2.4
    TLT -22.9 -15.3 -14.9 -6.0 -8.3 -1.8 0.1 -2.0 -1.1 -2.8 -4.6 -10.8
    IEF -10.4 -6.2 -6.3 -2.0 -4.1 0.3 1.5 0.2 -0.7 -1.0 -1.2 -3.8
    profit -1.5 3.6 -1.5 3.6 -3.6 3.7 0.8 -0.7 -0.6 1.3 -3.3 -4.1
    (IEF비중) (100) (100) (100) (66.6) (100) (66.6) (50.0) (83.3) (50.0) (16.7) (33.3) (100)
    2023.10.03. updated
  • 숫자는 모멘텀, 회색 음영은 월말기준 포트폴리오 편입종목을 뜻합니다. "profit"은 전월말 포트폴리오 편입종목 기준 해당월 중의 성과입니다.
  • 보유비중: "IEF비중"을 제외하고 6개 종목을 동일 가중으로 매수.
  • 현재 보유종목 및 성과는 굵은 박스로 표시되어 있습니다.
  • (LINK) 모멘텀 데이터 download, 보유비중 데이터 download
    • 전략 통계
    구분 PAA 60/40 구분 PAA 60/40
    연평균수익률5.6 7.3 STDEV7.6 9.4
    샤프지수0.64 0.7 소르티노지수1.23 1.15
    UPI(%)0.96 0.99 Ulcer Index(%)4.84 6.37
    MDD-18.3 -26.8 MDD지점2022.10 2009.02
    MDD기간(월)22 29 승률(%)61.0 66.7
    Best Month7.8 6.8 Worst Month-4.7 -9.2
    포트 회전율2.56 Backtest시작일2007.05
  • (LINK) 기타 전략과의 통계 비교